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社融增速拐点确立!全球市场上涨 A股如何选择

来源:网络整理 编辑:唐宇 时间:2019-05-21
导读: 社融增速拐点确立!全球市场应声上涨,A股会如何选择? ——点评3月金融数据 市场期盼的3月份金融数据已经发布

  社融增速拐点确立!全球市场应声上涨,A股会如何选择

  ——点评3月金融数据

  市场期盼的3月份金融数据已经发布,货币供需均出现超预期改善,数据发布之后,港股、A50期货应声直线上涨,期待下周A股的方向选择

  我们认为信用底已经确立,业绩底和经济底可期,短期休整后的股市或将继续选择向上。

  3月社会融资规模增量28600.0亿人民币,预期18500.0亿人民币,前值7030.0亿人民币。

  中国3月新增人民币贷款16900.0亿人民币,预期12500.0亿人民币,前值8858.0亿人民币。

  3月M2货币供应比8.6%,创13个月新高,预期8.2%,前值8.0%;M1同比增4.6%,前值为2.0%。

  观点:

  3月份金融数据大规模超越市场预期,信用底得到确认,根据过往经验,结合近期其他高频经济数据表现,中国经济大概率在2季度逐步见底,减税降费的正式执行有望驱动企业业绩底先于经济底出现。

  在3月份社融超预期作用下,当前休整的股市有望重新作出方向上的选择,继续回到震荡上行的趋势中。但是经过前期快速的估值修复后,在业绩的试金石作用下,行情有望迎来分化,垃圾股、概念股或将是一地鸡毛,而真正有业绩支撑的优质公司将成为市场的主线。

  一、社融增速拐点确认,经济见底可期,盈利底有望提前

  3月份社会融资规模存量较去年同期增长10.6%;M2分别同比增8.6%,创13个月新高;M1同比增4.6%,信用底也得到确认。根据2005年、2009年、2012年和2016年的历史经验来看,宽信用是中国经济企稳的领先指标,分别领先1-3季度,结合近期通胀、消费、出口、开工等各种数据的企稳改善,宏观经济有望2季度见底。

  减税降费的正式执行,可能会导致盈利底先于经济底出现:根据过往的历史经验,企业的盈利底与经济底基本是同步的,但是本轮盈利下行周期中,超预期的减税降费政策全部集中在2季度释放,可能会使得盈利底先于经济底出现。

  二、社融数据超越市场预期

  3月新增社融2.86万亿元,大规模超越市场预期,同比多增1.28万亿元。其中,新增人民币贷款、新增未贴现银行承兑汇票对边际增幅贡献最大:3月新增人民币贷款1.96万亿元,同比多增0.82万亿元;新增未贴现银行承兑汇票1366亿元,同比多增1689亿元。

  综合来看,一季度社融增量8.18万亿元,同比多增2.34万亿元,相比去年同期企业融资环境得到较大改善。其中,新增人民币贷款、企业债券融资、地方政府专项债同比增幅最大:新增人民币贷款较2018年一季度多增1.44万亿元;地方政府专项债同比多增4622亿元;企业债券融资较2018年一季度多增3669亿元。

  图:新增人民币贷款、新增未贴现银行承兑汇票对边际增幅贡献最大

  三、社融结构持续优化

  随着货币政策传导机制逐步疏导,社会融资结构持续改善:

  分类别来看,表内贷款占比增加:3月新增表内贷款1.96万亿元,同比多增8030亿元;受金融“去杠杆”逐步转向“稳杠杆”影响,新增表外融资有所增加,3月新增表外融资824亿元,较去年同期多增3353亿元。一季度整体新增表内贷款6.31万亿元,同比多增1.42万亿元;表外融资同比多增1942亿元。但从存量上看,表内贷款占比由去年同期的67.1%逐步提升至68.7%;表外融资占比由去年同期的14.2%已经下滑至11.5%,结构得到进一步优化。

  图:分类别看,社融结构持续改善

  分期限来看,中长期贷款显著增加:住户部门贷款增加1.81万亿元,其中中长期贷款增加1.38万亿元;非金融企业及机关团体贷款增加4.48万亿元,其中中长期贷款增加2.57万亿元。从占比上看,中长期贷款也由上月的61%上升近7个百分点至68%,进一步增强对实体经济的支持力度。

  四、“宽信用”政策背景下,企业融资环境持续改善

  今年3月以来,全球主要央行货币政策纷纷转鸽,极大地缓解了我国货币政策的外部压力,货币政策能够更加聚焦国内经济社会发展的需要:货币政策更加聚焦对实体经济的支持力度,特别是加大对小微企业、民营企业融资的支持力度。而从目前的实际情况来看,广谱利率延续下行趋势,国内“宽信用”政策背景确立,融资环境已得到持续改善。

责任编辑:唐宇
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