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沈明高:去年“买美股”今年“买A股” 价值投资要善用时间杠杆

来源:网络整理 编辑:唐宇 时间:2019-05-20
导读: 沈明高妙语 █ 20年后,中国有可能成为全球最大的消费中心,布局中国消费升级,就是布局中国的未来。如果说去年

  沈明高妙语

  █ 20年后,中国有可能成为全球最大的消费中心,布局中国消费升级,就是布局中国的未来。如果说去年“买美股”,今年应“买A股”。

  █ 在经济转型的过程中,中国新经济指数只是抛砖引玉,未来会有更多衡量增长质量的指标出炉,来把握时代的脉动。

  █ 如果中国经济未来转型成功,一定会有一批世界级的企业崛起,这是价值投资一个很好的机会。

  █ 价值投资的本质是找到一个盈利可持续增长的企业,同时善用时间杠杆,使投资回报跑赢大市。

  █ 如果我们能找到一个10年后能够成长为世界级企业的标的,投资它,给以时间,一定会带来丰厚的回报。

  █ 只有在金融供给侧结构性改革取得成效,经济进入高质量发展阶段之时,中国经济主要由基本面驱动,股市才可能从“流动性牛市”转向真正的“基本面牛市”。

  █ 中国已经逐步进入存量经济与增量经济并存的新格局,传统产业以存量调整为主,新兴产业增量前景广阔。

  “曾就职国务院农村发展研究中心和国务院发展研究中心研究员、花旗银行大中华区首席经济学家等,丰富的经济研究履历让他实现了国际视野、国家高度、学术深度和企业关注点的深度融合。”有业内人士这样评价眼下的广发证券首席经济学家沈明高。

  日前,《证券日报》记者着重就A股市场及其价值发现独家专访了沈明高。

  “20年后,中国有可能成为全球最大的消费中心,布局中国消费升级,就是布局中国的未来。如果说去年‘买美股’,今年应‘买A股’。而价值投资其核心是要善用时间杠杆:首先要判断行业有没有成长前景;其次要判断企业有没有竞争力;第三要判断企业能不能为股东提供一个可持续的最好是超预期的回报。”沈明高如是表示。

  中国经济增长质量改善

  新经济占比已达1/3左右

  《证券日报》记者:2015年-2017年,您所执掌的财新智库莫尼塔,成为海内外企业对中国与世界经济分析的重要合作机构,您所主导的“财智BBD中国新经济指数”获高度赞誉。这一指数的数据基础是否是基于价值发现?它所反映的情况是否体现了经济发展过程中决定增长质量的价值因素?

  沈明高:我们做新经济指数的想法由来已久,金融界有很多专家讨论中国经济发展的质量问题,但一直没有可靠的衡量质量的量化指标。

  2015年至2017年,国家统计局公布的数据显示,虽然经济增长速度放缓,但经济增长的质量在逐步改善。但是,“如何衡量增长质量改善”,特别是如何分析质量改善对经济增长的影响,这是一个值得仔细思考的问题。如果新经济或高质量行业快速发展,可以抵消低质量或传统行业发展放慢对经济的负面影响。而要做出这样的判断,就需要回答新经济占整个经济的比重有多大。

  我国的行业统计数据不太支持对经济增长质量的分析,我们就希望通过大数据的方法取得一些突破。大数据抓取在时间上有一定的不稳定性,但从新经济活动占整个经济的比重来看,则相对稳定。因此,如果新经济的比重足够大,其相对快速增长就有可能帮助实现稳增长。

  财新BBD中国新经济指数,是相对于传统经济或旧经济而言的,自发布以来,该指数显示,新经济占整个经济活动的比重一直在三分之一左右,最近略低于30%。新经济指数实际上是整个经济活动当中新经济占了多大的比重,是一个增量的概念。从存量来看,新经济占比会更低一些。例如,国家统计局去年11月首次发布的“三新”(新产业、新业态和新商业模式)经济增加值数据显示,2017年全国“三新”经济增加值为129578亿元,占GDP的比重为15.7%。衡量经济增长质量的方法还有很多,比如说全要素生产率和投入产出效率等。

  当前,我国正处在新旧经济交替的时期,新旧动能替换,旧动能在衰减,新经济新动能在上升。这个过程也伴随着巨大的结构性调整,这不是一个时间点而是一个过程。在经济转型的过程中,中国新经济指数只是抛砖引玉,未来会有更多衡量增长质量的指标出炉,来把握时代的脉动。

  价值投资的核心

  是要善用时间杠杆

  《证券日报》记者:您心目中的优质上市公司是什么样的?最注重哪些财务指标?

  沈明高:如果只关注一个指标,那就是盈利。而盈利需要有几个特点:第一,盈利增长速度稳定、可持续,这样的公司是长期投资者最喜欢的。第二,企业的盈利能够持续地超市场预期,投资者愿意给这样的企业一个较高的估值。第三,从目前中国经济所处的阶段来看,投资者会更加关注企业在行业中的地位,比如是不是行业龙头,在未来行业整合中,是受益的一方还是受损的一方。

  《证券日报》记者:在您看来,价值投资的本质是什么?您对价值投资者有何具体建议,或者说价值发现应该从哪些方面入手?

责任编辑:唐宇
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