您的当前位置:主页 > 财富故事 > CF40一季度宏观政策报告:可持续反弹仍面临掣肘

CF40一季度宏观政策报告:可持续反弹仍面临掣肘

来源:网络整理 编辑:admin 时间:2019-05-20
导读: 新浪财经讯4月24日消息,中国金融四十人论坛今日发布《2019年第一季度宏观政策报告》。报告执笔人金融四十人论坛

  

讯4月24日消息,中国金融四十人论坛今日发布《2019年第一季度宏观政策报告》。报告执笔人金融四十人论坛高级研究员张斌表示,一季度宏观经济数据是个开门红,接下来的经济反弹还有众多掣肘,货币政策变调为时尚早。

  张斌着重谈及了结构转型期的总需求管理。他认为结构转型有三个特征事实:

  一、消费升级,从制造到服务。中国发生这个消费结构转型的拐点在2012年前后,消费结构转型与生产结构、就业结构转型相匹配,中国的经济结构转型与高收入国家类似发展阶段的经历高度一致。

  二、人力资本密集型产业崛起。2012-2016年期间,增长最快的行业是人力资本更加密集的行业,人力资本密集度与行业增加值增速形成了非常强的正相关关系。相较于中国的人均收入水平和发展阶段,研发投入在GDP中的占比大幅提升。

  三、大城市的胜利。当中国经济进入从制造到服务的经济结构转型期以后,人口继续涌向城市,尤其是大城市。开放的市场经济环境下,劳动者在竞争,企业在竞争,城市也同样在竞争。大城市因为其在传播和创造知识方面的独特优势,在竞争中往往更具优势。大城市崛起的同时,大量小城镇正在面临萎缩甚至消失。

  张斌同时认为,合理提高政府债务和财政赤字有助于降低全社会风险,不是增加风险。首先,通过积极的财政政策保持总需求稳定,有助于保持债务率分母的合理增长,有助于降低债务风险。其次,用政府债务替换部分平台债务,有助于降低债务利息成本,明确了政府和市场边界,有助于降低债务风险。

  张斌强调,结构改革不能替代稳定总需求政策,低经济增速不等于改善增长质量,增加政府债务和财政赤字不等于加剧风险,不能让一线城市房地产价格绑架稳定总需求政策。

  报告部分内容摘录:

  经济运行展望:可持续反弹面临诸多掣肘

  与2018年4季度相比,经济运行出现了有利因素,特别是广义信贷反弹对总需求形成了支撑,价格受益尤其明显。这主要是货币和财政政策变化后的信贷环境有了显著好转,对上个季度的过度收缩存在一定的回补。经济内生增长动力不强,接下来的经济可持续反弹仍面临诸多掣肘,经济仍处于弱势。经济虽弱,但资产价格仍有较好表现,这主要得益于流动性好转和较低的利率水平,中美贸易可能取得阶段性成果,以及人民币汇率贬值预期消除。

  周期性行业尚未走出底部。1季度末,商品房销售面积累计同比增长-0.9%,比去年4季度末降低了2.2个百分点。2016-2018年商品房销售15.7、16.4和17.2亿平米,连续三个年份高于房地产销售趋势线,房价和居民部门杠杆率大幅上升。2019年商品房销售大概率回落至趋势线以下,全年房地产销售负增长5-10%。即便是放松房地产市场调控,政策放松不会一蹴而就,对房地产销售和投资的影响也有几个季度的滞后。1季度汽车类销售仍疲软,3月销售同比增速降到了-4.4%,比4季度末少降4.1个百分点。经过去年的深度调整以后,今年汽车销售增速有望回升,但是回升幅度有限。

  出口仍有下行压力。2019年1季度中国出口以美元计累计同比增长1.4%,较去年4季度下降8.5个百分点,较去年同期下降12.3个百分点。对美国、欧盟、日本、东盟和韩国出口累计同比增速为-8.5%、8.8%、2.6%、9.8%和5.7%,分别较去年4季度末降低19.8、1.0、4.6、4.4和0.2个百分点。中国的出口增速下行与全球制造业景气程度下降和全球贸易增速下行高度一致。从全球制造业PMI、全球贸易的走势来看,本轮向下调整周期尚在途中,未来1-2个季度全球制造业PMI仍有下行压力。在此背景下,中国出口增速将保持在低位,甚至进一步下行。

  固定资产投资维持在低位。1季度末,固定资产投资累计同比增速为6.3%,较去年4季度末增加0.4个百分点,较去年同期减少1.2个百分点。其中,制造业投资累计同比增速从去年4季度末的9.5%回落至1季度末的4.6%;不含电力的基础设施投资累计同比增速从2018年4季度末的3.8%回升至今年1季度末的4.4%。1-3月,房地产开发投资累计同比增速为11.8%,较2018年全年回升2.3个百分点。房地产新开工面积11.9%,较2018年全年回落5.3个百分点。

  企业利润下降对制造业投资形成拖累。去年制造业固定资产投资反弹很大程度上得益于去产能行业的投资扩张,随着产能扩张结束,投资意愿也随之回落。在中国经济整体处于从制造到服务的经济结构转型大背景下,制造业持续回升空间有限。

责任编辑:admin
Copyright © 2018-2019 豫游棋牌双升 All Rights Reserved.
免责声明:本站部分信息来自互联网,并不代表本站观点!若侵害了您的利益,请联系我们,我们将及时删除!
Top