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徐涛:建议在中美股市之间做比价对冲 大宗商品推荐原油标的

来源:网络整理 编辑:谭闫妮 时间:2019-05-21
导读: 和讯期货消息2019年4月20日-21日,由中国期货业协会主办的“第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛”在杭州JW万

  

消息2019年4月20日-21日,由中国期货业协会主办的“第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛”在杭州JW万豪酒店举行。本届论坛以“立足本源高效融合创新发展——期货及衍生品市场服务国家战略”为主题.

参与全程直播。

  浙商期货首席策略师徐涛

  4月21日下午,在分论坛“资产管理业务”会场中,浙商期货首席策略师徐涛发表主题为《2019年投资策略》的演讲,他比较建议中美股市之间做一些比价的对冲,尤其中国经济在过去30年都是用间接模式来进行推动,最能够反映中国经济成果是房地产不是股票,2015年从间接融资转向直接融资,意味着股权与债券市场未来来讲更加反映中国经济成果。

  未来来讲中美将呈现同样的经济模式,A股应该比美股强。很多人说中国股市不是经济晴雨表,那是因为过去中国的经济增长模式不靠股市,未来来讲从间接融资转向直接融资,股市将会成为一个非常重要的标的。所以对于很多家庭资产配置而言,建议多配一部分的A股。同时债券这一块首先货币宽松,同时通胀压力不是特别大,利率债一定存在一定的机会。大宗商品这一块推荐原油的标的,今年二季度原油能够出现回调的话,下半年有一个非常好的配置机会。像黄金交易机会不是特别显著,人民币倾向于在未来有一定周期的走强,房地产没有什么资产属性,所以不列入资产配置。

  以下为文字实录:

  主持人:第三位跟我们进行演讲浙商期货首席策略师徐涛先生。徐涛有十多年的从业生涯,他多次获得了大商所、郑商所、期货日报和证券时报等评选的高级分析师,优秀品种分析师等称号,对资产配置方面有独特的理解,专注于多板块、多市场投研领域的研究,他今天将于我们共同分享2019年投资策略,让我们掌声欢迎。

  徐涛:各位朋友,各位领导,大家下午好。

  我是浙商期货的徐涛,今天主要跟大家来分享一下我们在整个浙商期货在研究过程当中一些相关资产配置方面的一些想法。

  今天整个一个会场的主题是关于资产配置的,所以说我整个的演讲当中会把大量的内容布置在策略这一块,我们不是一个宏观的讲解,更多是落地到策略上。

  今天整个内容上更多是涉及在国内,国际的部分会稍微讲一点,但是讲的内容不会特别多。我们的主题是“稳预期、促改革”。这是针对于国内部分来讲,整个篇幅第一部分主要涉及到美国一些东西,但更多的篇幅会在第二部分涉及到在国内这一块内容上,最后根据相应一些逻辑以及相应研究的框架给出一些最终的建议以及资产配置。

  进入现在的主题。首先国际这一块来讲,主要还是根据美国的经济数据给出自己的一些想法,结论相对来说关注美国数据边际走弱,关注外生变量的影响,把整个数据进行梳理,美国在历史上一个经济周期的波动把它排出了一个扩张月份一个数字化的东西。(图示)可以看到1860年开始到现在为止整个美国的经济扩张有一个非常明显的周期排序,从现在来看从2009年美国初期QE至今到现在为止美国经济增长已经出现115个月的连续增长,在美国近150年经济周期当中其实是非常长周期的扩张周期,从历史来说仅仅比海湾战争以后到2001年互联网泡沫这个周期略短一些,统计学上来美国相应的经济数据出现相应的弱化。同时把整个相应数据进行推导,把美国的新订单指数做了一些数据上的处理,跟美国整个GDP的数据进行一定的推导,发现大约六个月周期当中会有一个非常高度正相关性,把这个图相应的把它周期给拉短可以看看发现比较的明显,把2003年以后的数据拉出来看一看,从现在开始,从美国的ISM、PMI的数据从2008年6月份已经出现向下的迹象。按照之前所提到的关于6个月左右的循环周期理论来看,后面整个四季度很有可能美国在中周期当中GDP数据的高点,在未来来讲在逐步转弱的周期当中。

  把整个的利差也拉出来看一看,因为市场都在讨论这个问题,相应的美国十年期国债跟两年其国债利差,以及十年期跟三月的相应一些价差发现出现一定程度的倒挂,这个时候再回溯历史这个里面有一定的问题,1970年以前相关的一些东西可以暂时忽略不看,1970年以后相关每次出现长短利差出现倒挂这么一个过程当中,实质性产生经济衰退的周期越拉越长。到了2007年以后,其实当利差出现倒挂以后,实际衰退期延长20几个月,周期越来越长,从交易角度上来讲,发现了去年的11月份,12月份曾经出现过一轮利差的倒挂,也发现今年现在三月份左右又出现利差的倒挂,在未来多长周期以后会产生真实的衰退,现在我觉得要打一个问号。也说在交易当中产生什么样的影响,到出现倒挂以后,市场产生这样的预期,进而产生预期交易,这样的预期交易被现实不断出现的数据相对比较好或者预期交易来打破,所以现在来看后面来讲有可能会造成一段周期以后的美国数据相应的减弱,这个周期可能会比预期长很多。

责任编辑:谭闫妮
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