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武超则:期待科创板在交易制度层面有更大突破

来源:网络整理 编辑:吴王妃 时间:2019-05-21
导读: 【本期导读】从2018年11月5日,习近平总书记首次提出要在上海证券交易所设立科创板并试点注册制至今,短短5个月

  【本期导读】从2018年11月5日,习近平总书记首次提出要在上海证券交易所设立科创板并试点注册制至今,短短5个月时间,科创板已经完成了实施细则公开征求意见、正式公布相关文件、上交所正式接收申报材料等关键的几步。接下来,科创板将迎来第一批上市企业。中国版纳斯达克呼之欲出。

  科创板对原有资本市场逻辑改变最大的是什么?这种改变将如何影响中国资本市场的未来?科创板时代,对监管层来说,最需要转变的是什么?最具难度的又是什么?从披露的企业质量看,市场普遍质疑其“科创”能力,科创板与高科技的关系到底如何?对地方政府来说,应该如何发挥政府职能,才能更好的培育“科创企业”?

《灼见》邀请国内一线专家,详解科创板将如何定义中国资本市场,如何影响中国经济新时代。

  武超则【本期嘉宾】武超则,中信建投(601066)证券研究所所长,董事总经理。专注于移动互联网、物联网、云计算等通信服务领域研究。2013-2017年连续五年《新财富》通信行业最佳分析师评选第一名。2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名,2018《水晶球》最佳分析师通信行业第一名。

  【核心观点】

  1.科创板改变了原有中国A股以盈利为标准的单一审批上市标准,定价也采用了询价制度。包容性的上市制度和市场化的定价机制重塑了整个中国股票市场定价体系。对资本市场价值发现和支持创新成长具有里程碑式的意义

  2.科创板试点注册制和退市制度,IPO询价制度等重大制度方面都有尝试。在科创板平稳运行之后,未来的创业板和主板市场可能也会展开相应的改革。当前中国经济处于复苏的进程中,良好的市场环境是存量市场改革的基础。当科创板的运行稳定良性之后,存量资本市场改革也很值得期待

  3.我们现阶段报送的企业大多选择的是标准一(盈利标准)上市和标准四(收入标准)。但是在行业方面符合科技创新方向。从科技类企业研发投入占比来看,中美目前差距确实还比较大。具体到企业也要区分它的行业属性,横向比较研发占比及技术领先性,也不能一概而论。

  4.特色条款都一定程度上体现出了科技的特色。另外上交所这次设立的科技创新咨询委员会也将提供专业意见,这个委员会不仅有法律和财务专家,还有产业和行业专家。科创板创立的目的就是为高科技企业提供更高效的直接融资的平台,这一点从证监会和上交所对于这个板块的定义就可以明确看出。但是并不是所有阶段的高科技企业都可以在科创板上市,科创板仍然对于高科技企业有着几套上市条件的要求。

  5.我非常看好中国科技行业未来几年的发展机会,尤其是科技龙头。未来新一代信息技术又到了密集创新和迭代的节点,技术创新将驱动更多好企业的诞生;科创板的制度红利又将赋能好企业的成长,并且分享真正的成长价值。

  谈制度建设:科创板重塑中国股市未来改革将深入存量市场

  

:从科创板细则出发,您认为其中对原有资本市场逻辑改变最大的是什么?这种改变将如何影响中国资本市场的未来?

  武超则:科创板改变了原有中国A股以盈利为标准的单一审批上市标准,定价也采用了询价制度。包容性的上市制度和市场化的定价机制重塑了整个中国股票市场定价体系。对资本市场价值发现和支持创新成长具有里程碑式的意义。

  

:您认为当前政策还需要做哪些完善,才能保证这一重大改革的成功?毕竟,中国资本市场有过不少次改革,创业板、新三板都曾经被寄予打造成“中国的纳斯达克”的愿望,但最终都事与愿违。科创板能取得成功的法门有哪些?

  武超则:在交易制度层面,成熟市场的T+0制度、做空制度、衍生金融工具发展等领域在未来时机成熟的时候可以进一步完善,确保证券市场具备良好的流动性、有效性和政策的波动性。

  相对于创业板和新三板,科创板在上市标准、定价制度、投资者保护方面都做的更好,充分的吸收了Nasdaq和LSE高科技市场的经验,具有良好的前景。

  当然从长期来看,吸引好企业上市,良性的定价机制这两点是一个资本市场长期吸引投资者的最重要要素,我们也希望科创板可以看到这方面更多的可能性。

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