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经济料平稳开局 市场预期边际改善

来源:网络整理 编辑:admin 时间:2019-05-21
导读: 经济运行仍面临挑战 当前,世界经济出现明显减速下行,国内汽车市场持续大幅下跌,房地产市场面临调整风险,流

  经济运行仍面临挑战

  当前,世界经济出现明显减速下行,国内汽车市场持续大幅下跌,房地产市场面临调整风险,流动性尚未有效进入实体经济等问题突出,实体经济困难较多,消费增速减慢,有效投资增长乏力,我国经济下行压力依然较大。

  一是汽车行业进入发展瓶颈阶段。

  我国汽车产销自2018年下半年以来持续下跌,特别是从9月份起出现两位数大跌,今年1-2月汽车产销增速分别下跌14.1%和14.9%。当前,我国汽车行业进入发展瓶颈阶段,有短期因素的扰动,同时也有技术创新不足等长期因素影响。从短期因素看,一是前期政策刺激造成市场需求透支。2015年出台的1.6升及以下乘用车购置税优惠政策在2018年全面退出,2016年、2017年都出现了集中消费的情况,造成市场需求提前透支。二是宏观经济减速下行,不仅影响重卡以及中大型客车等商用车需求减弱,而且也会影响居民购车预期。三是部分经销商在春节前清理库存,调整了进车节奏。

  从中长期因素看,一是居民收入增长相对缓慢,股市缺乏财富效应,房贷使得住户部门杠杆率快速上升,对购车等消费形成挤出效应。二是技术创新能力不强,导致中低端品牌市场竞争加剧,叠加原材料价格上涨,整车企业收益下降,新能源商用车产品缺乏新的增长点。三是部分城市因交通拥堵、节能减排等问题,实行限购、限行政策,汽车更新换代的周期性等因素也在一定程度上抑制了部分购车需求。总之,作为重要的消费龙头,汽车产业链很长,汽车市场低迷对上下游相关产业带来较大冲击。

  二是房地产市场面临调整压力。

  近期房地产市场出现明显降温态势。1-2月,商品房销售额增长2.8%,销售面积下跌3.6%,同比分别放缓12.5个和7.7个百分点。市场降温后房地产开发投资存在调整的较大可能:一是建安工程投资连续下跌。建筑安装工程投资是房地产开发投资的绝对主体,近来建安工程投资增速明显放缓,从2018年3月份起连续10个月保持下跌态势。二是房地产投资存在明显“虚火”。当前房地产开发投资高增长更多是土地购置成本上升的结果。2018年房地产开发投资增长9.5%,其中土地购置费增长57%,占比高达30.3%,剔除土地购置费的房地产投资下降3.2%。三是商品房竣工率持续下降。近年来,商品房竣工率(竣工面积/施工面积)呈持续下滑态势,2018年竣工率仅为11.4%,较上年下降1.6个百分点,不及2008年的一半,这意味着房地产项目建设周期在拉长。四是房地产企业融资渠道收紧制约企业投资和建设进度。五是市场降温导致企业投资意愿下降。随着“去库存”政策边际效应递减,企业开始主动放缓建设节奏。因此,从建安投资、土地购置费、资金来源、销售、企业投资意愿等多方面因素来看,未来房地产投资将承受较大下行压力,并对相关产业带来较大影响。

  三是流动性宽松效应尚未有效传导。

  2018年以来,稳健的货币政策持续调整,央行多次降准,与银保监会联手推动银行加强金融服务以缓解民营企业与中小微企业融资难融资贵问题。今年1-2月,人民币贷款增加4.11万亿元,同比多增3748亿元;社会融资规模增量达5.31万亿元,同比多增1.05万亿元。

  虽然社会流动性总量趋于宽松,但结构上仍存在隐忧,主要体现为:一是非金融企业贷款依靠票据融资和短期贷款冲量,企业中长期贷款仍较低迷。非金融企业及机关团体贷款中,短期贷款同比多增2241亿元,票据融资同比多增7283亿元,但中长期贷款同比少增758亿元。企业中长期贷款增势低迷不利于“稳投资”。二是票据业务对社会融资规模支撑力度明显增强。银行承兑汇票包括已贴现的银行承兑汇票和未贴现的银行承兑汇票。其中,银行承兑汇票贴现后成为银行表内的贷款,即为票据融资;未贴现的银行承兑汇票是银行的表外融资。这两项票据业务融资增量同比多增6423亿元,占社会融资规模增量同比多增额的61.2%。三是在票据市场利率下行与贷款额度宽松的情况下,票据业务增长较多存在一定的套利现象,资金“空转”不利于提高金融支持实体经济的效率和水平。因此,由于传导机制不畅,较为宽松的流动性尚未有效支撑实体经济的发展。

  四是世界经济减速下行压力不断加大。

  2018年下半年以来,世界经济出现欧美股市大跌、油价下挫、债券收益率倒挂、景气指数回落等一系列风险信号,全球经济减速压力不断加大。从经济周期来看,世界经济已经在2018年触及本轮增长周期的顶点,进入下行阶段。今年一季度,全球实体经济可能出现加速回落迹象。

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