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CPI重回“2”时代 机构预期温和通胀不会引货币政策收紧

来源:网络整理 编辑:admin 时间:2019-05-21
导读: 4月11日,国家统计局公布了3月居民消费价格指数(CPI)同比增长2.3%。CPI涨幅时隔3个月后重回“2时代”。3月工业生产者

  4月11日,国家统计局公布了3月居民消费价格指数(CPI)同比增长2.3%。CPI涨幅时隔3个月后重回“2时代”。3月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比增长0.4%。基本符合市场预期

  猪肉价格同比连降25个月首转涨

  Wind资讯数据显示,20家研究机构对3月份CPI同比涨幅的平均预测值为2.3%。对比统计局公布数据,符合市场预期

  从环比看,CPI由上月上涨1.0%转为下降0.4%。其中,食品价格由上月上涨3.2%转为下降0.9%,影响CPI下降约0.19个百分点;非食品价格由上月上涨0.4%转为下降0.2%,影响CPI下降约0.18个百分点。其中,猪肉价格、成品油两次调价、服装换季等是本次CPI的拉动因素。

  国家统计局城市司处长董雅秀表示,非洲猪瘟疫情发生势头趋缓,各地猪肉价格涨跌互现,全国平均上涨1.2%,影响CPI上涨约0.03个百分点。

  从同比看,2.3%,涨幅比上月扩大PPI由上月下降0.1%,同比看,PPI上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.3个百分点,呈改善局面。其中,主要行业出厂价格中,石油和天然气开采业涨幅最大,同比涨9.7%,环比涨5.6%。

  机构温和通胀不会货币政策收紧

  国泰君安全球首席经济学家花长春表示,本月CPI和PPI数据基本符合预期,需要关注的是CPI同比季节性回升主因是食品价格,非食品价格、核心通胀表现弱于季节性。同时,PPI回升符合预期,主要反映3月开工情况比较好,油价上涨也有贡献。

  之前市场担心CPI上升,货币政策不会收紧

  民生证券宏观分析师解运亮认为,蔬菜和猪肉双击,3月CPI温和上涨。3月份猪肉价格进入新一轮上升期,成为CPI重要扰动项,这一点市场已经捕捉到。后续CPI水位略有抬升,但“破三”可能性不大了。按照CPI同比计算规律,3月蔬菜和猪肉双击的影响不是一次性的,而是系统性地提高了后续月份的CPI水位。他预计年内CPI月度高点或出现在6-7月,为2.8-2.9%。

  事实上,从央行的立场而言,2015年第二季度中国货币政策执行报告专门做过阐述,“货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整,而主要是观察物价的总体水平”。

  解运亮表示,即便后续猪价对CPI造成较大影响,单一物价扰动也并不会引起货币政策的收紧。CPI“破三”可能性下降,就更加不用担心了。

  花长春也认为,目前,通胀还是猪肉价格推动,核心通胀表现不强,PPI中下游需求相关项的价格也仅表现出了企稳迹象,因此经济并未出现过热,尽管我们说最糟糕的时刻已过。另一方面,猪肉价格上涨是否能够改变整个通胀预期尚未确定。在没有明显高通胀的预期下,CPI的一定程度上行有利于稳定宏观杠杆率。

  就市场而言,花长春认为,7月份之前,政策宽松无障碍,7月份之后面临一定的不确定性。他不认为货币政策会因为猪价而紧缩,但下半年降息、降准的概率在下降。

  华泰宏观判断,央行大概率会提高通胀容忍度,首保稳增长目标。首先,从历史上看,通胀大幅上行往往对应猪价和油价上行周期叠加、经济进入过热阶段,因而央行可能选择加息控制通胀。而今年油价中枢同比下跌,经济下行压力仍存,政策基调为稳增长,我们认为央行大概率在二季度全面下调公开市场政策利率,目的为降低市场融资成本,改善小微企业经营环境。

  中金宏观也认为,央行不会仅仅因为食品价格短期波动而改变政策取向。然而,持续广泛的通胀压力将对货币政策放松构成一定的制约。鉴于此,中金宏观建议密切关注金融条件的变化,以预判经济增长和整体通胀压力。除了猪肉价格及其对CPI的影响之外,更需关注食品外的消费品、工业品及金融资产等领域是否出现通胀普遍上升的迹象、以综合判断价格总水平的走势。

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