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警惕可能被技术更迭打倒的公司

来源:网络整理 编辑:谭闫妮 时间:2019-05-21
导读: 本文来源:陈嘉禾(ID:researchwell),华尔街见闻专栏作者 价值投资的精髓,就是找到长期的好公司、以便宜的价格买入

  本文来源:陈嘉禾(ID:researchwell),华尔街见闻专栏作者

  价值投资的精髓,就是找到长期的好公司、以便宜的价格买入。但是,在寻找长期的好公司时,有一种情况是投资者要分外注意的。有一些公司,虽然现在看起来资质非常健康,但是这些公司的基础,是建立在某种技术之上的。而这种技术,又存在可能被更迭的风险。当这种颠覆性的技术更迭一旦发生时,会对公司带来不可逆的、毁灭性的打击。

  沃伦.巴菲特在选择公司时,非常看重公司需要有这种“不会被技术更迭一次性毁灭”的特质。在谈到吉列剃须刀公司时(Gillette),巴菲特不止一次的指出,每当想到所有的男性早上起来都要刮胡子,他就感到无比放心。

  刮胡子的需求不可能改变,刮胡子的技术路径也不可能改变:你总得用个小刮胡刀去刮胡子,不会出现共享刮胡子的工具,也不会出现互联网刮胡子,或者大数据刮胡子。对于一个平凡的刮胡刀公司来说,它是不会被技术更迭打倒的。

  有些企业,则处在“完全不受技术更迭影响”和“会受到技术更迭的毁灭性影响”这两个极端状态之间。以中国的煤炭行业为例,尽管从长期来看这是一个夕阳行业,其带来的高污染被社会所难以接受,而且人们也不停的在研究新的能源,但是对于中国巨大的能源缺口来说,除非研究出可控核聚变,否则煤炭也很难受到技术更迭的毁灭性打击:尽管在其它能源方面的技术创新,一定会使煤炭企业的日子越来越不好过。从遭受技术更迭的毁灭性打击角度来说,煤炭行业远远好于很多纯技术类的公司。

  而上世纪曾经非常红火的柯达公司,则是一个被技术更迭完全打倒的例子。在数码技术发明以前,柯达公司在摄影行业的地位是无敌的。但是,一旦数码摄像技术被发明出来,胶片行业就慢慢走向了衰败。让人扼腕的是,尽管数码摄像技术最早就是柯达公司发明出来的,但是柯达没有抓住这波浪潮。

  一个需要注意的事情是,对公司带来毁灭性打击的技术更迭,往往不是一蹴而就的。由于新技术在早期往往不够成熟,因此它对使用原来技术的公司的打击,往往不是一上来就能完全体现出来的。但是,随着新技术不断发展,旧技术的阵地会慢慢被侵蚀。所以,投资者要能看到新技术的发展,而不是以“现在新技术也不怎么样”,就否定未来可能发生的、不可逆的技术更替。

  以柯达公司来说,在数码摄影技术出现的早期,数码摄影仍然无法对抗传统的胶片技术。数码相机很贵,像素不是太清楚(早期几十万像素的机器让人感觉非常糟糕),这些都导致数码摄影无法替代传统胶片技术。但是,随着数码技术的不断发展,像素越来越高,机器越来越便宜。最终,数码摄影完全取代了胶片技术,柯达公司也就离开了历史舞台。

  再以热兵器里的机枪为例,在机枪刚出现的时候,很多问题让机枪无法立即取代传统的单发式步枪。早期的机枪太大,重量和一门小炮差不多,移动非常费劲,机械太复杂经常卡壳,子弹也太贵。在当时,很多军官都认为:“杀死一个人用一颗子弹就足够了,为什么要机枪这种又耗费子弹、打的又不准、还老是会坏掉的东西呢?”

  结果,随着技术不断进步,机枪的体积越来越小、重量越来越轻,性能越来越稳定、卡壳越来越少,而且随着工业的发展,子弹越来越不值钱,士兵的性命却越来越值钱。结果,机枪在战场上的作用,很快就全面超过了传统步枪。

  在第一次世界大战的索姆河战役中,参战双方伤亡的134万人种,很大一部分是由机枪导致的。有人这样描述当时的战争惨状:“战士的尸体像田野里的干草一样,一片片被机枪割倒。”后来,随着技术的继续进步,小型的连发式武器配备到了每个士兵。到了今天,我们只能在仪仗队里见到传统单发式步枪了。

  从19世纪中期人类设计了世界上第一款机枪,到机枪在1916年在索姆河战役中大放异彩,机枪的崛起花了65年的时间。而如果按第二次世界大战结束以后,连发轻武器普遍装备部队计算,连发轻武器取代单发武器,这个替代过程居然花费了一百年的时间。这种缓慢的替代过程,是随着人类工业的逐渐进步、生产力的不断提高而一步步推进的。而这种缓慢的替代过程,也经常出现在很多其它的技术替代路径中。

  对于技术更迭带来的毁灭性影响,受其影响的公司并非完全没有机会。这种机会一方面来自以上指出的、技术更迭的时间跨度,另一方面,则来自于公司的本身资质。一般来说,在上一个技术时代领先的公司,往往拥有巨大的研发能力、超强的资金储备。如果这些公司能够抓住机会、迅速拥抱下一个技术时代,那么它们往往比其它企业,更有研发能力、资金储备和市场名声方面的优势。

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