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付立春:快速推进的科创板 制度配套亟需完善

来源:网络整理 编辑:吴王妃 时间:2019-05-21
导读: 【本期导读】从2018年11月5日,习近平总书记首次提出要在上海证券交易所设立科创板并试点注册制至今,短短5个月

  【本期导读】从2018年11月5日,习近平总书记首次提出要在上海证券交易所设立科创板并试点注册制至今,短短5个月时间,科创板已经完成了实施细则公开征求意见、正式公布相关文件、上交所正式接收申报材料等关键的几步。接下来,科创板将迎来第一批上市企业。中国版纳斯达克呼之欲出。

  科创板对原有资本市场逻辑改变最大的是什么?这种改变将如何影响中国资本市场的未来?科创板时代,对监管层来说,最需要转变的是什么?最具难度的又是什么?从披露的企业质量看,市场普遍质疑其“科创”能力,科创板与高科技的关系到底如何?

《灼见》邀请国内一线专家,详解科创板将如何定义中国资本市场,如何影响中国经济新时代。

  付立春

  【本期嘉宾】付立春,中国市场学会金融学术委员、东北证券(10.630,-0.09,-0.84%)研究总监。中国社会科学院博士、清华大学博士后,十余年资本工作经验。

  【核心观点】

  1、科创板现在已经与存量市场之间形成了“双轨制”,中国过去的很多改革都是用的渐进双轨的模式,从历史经验来看,这种模式成功的希望非常大。深交所已经在积极借鉴学习科创板细则。这意味着,科创板已经给存量市场带来了冲击,带动了它们的改革和创新。

  2、也就是说,虽然目前我们设置了一系列制度,但其实一些外部条件并没有到位,目前更多的是在依靠行政力量推动。而科创板要想成功,必须依靠市场的力量,科创板是一个市场,这个市场的制度设计必须立足投融资服务。从立法层面去确立市场方向,立足于市场,依靠市场的力量,最终服务于市场,这样的立意非常重要。

  3、一家号称科技创新的企业,如果在前期研发投入还不高,未来不可能发展壮大,对他们来说,科研力量就是其核心竞争力,当前某些企业较低的科研投入确实不符合我们对科技创新企业的定位。

  4、中国要真正做出“硅谷”,就必须得有“纳斯达克”。中国已经有了“硅谷”的苗头,但原有的资本市场无法在这个阶段中提供服务。现在的科创板补上了这一快的战略责任,可以称之为资本“发动机”。

  【访谈全文】

  谈科创板改革:当前双轨制只是过渡最终会推动存量市场改革

  

:从科创板细则出发,您认为其中对原有资本市场逻辑改变最大的是什么?这种改变将如何影响中国资本市场的未来?

  付立春:从上市公司的标准,到审核方式,再到交易方式以及对投资者的要求,包括上市公司的股权架构、监管、以及退出机制等涉及资本市场基础交易制度、上市股发行制度以及监管机制等,科创板都是全新的。它与之前的存量市场构成了类似“双轨制”的格局,对原有的资本市场有促进和提振的作用。

  它对资本市场的影响非常深远。科创板的推出选择在改革开放40周年这个特殊的历史时点,由最高领导人面向世界亲自宣布,已经足以表明,中国资本市场进入了一个新的时代。所以,看待科创板的意义,不能独立的看,而是要将其放到更高的立意上去看,它对中国资本市场格局的影响是非常长期的,标志着中国资本市场进入了新时代。

  

:您也提到它是增量市场的改革,但其实存量市场的量能还很大。从目前已经明确的改革方向来看,它会不会体现在存量市场上,会不会推动存量市场的变革?

  付立春:经过近30年的发展,中国资本市场的体量已经是世界第二,无论是从融资规模,还是交易量,亦或者是投资者数量以及上市公司数量上看,都得到了迅猛发展,我们不能否认历史成就,但在中国经济向高质量发展转变的过程中,现在的存量市场显然力不从心。

  中国过去的很多改革都是用的渐进双轨的模式,从历史经验来看,这种模式成功的希望非常大。

  从目前看,深交所已经在积极借鉴学习科创板细则。众所周知,创业板在设立之初,也被市场寄予“中国版纳斯达克”的厚望,但是由于多种原因,目前创业板已经与主板融为一体,不能更好的服务于中国经济新阶段。科创板目前尚未完全落地,已经给存量市场带来了冲击,带动了它们的改革和创新,单就这一点看,科创板的竞争作用、示范作用、带动原有存量市场的升级改革作用已经开始体现。

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